瑞致堂新会陈皮文化馆暨陈皮云仓落成庆典活动期间，中国药科大学粤港澳校友会陈皮科学研究专业委员会正式挂牌。
2023年，广州粮食播种面积连续第五年增长，共完成粮食播种面积45.13万亩、产量15.19万吨，超额完成省下达粮食生产指标任务。
德邦证券股份有限公司周新明近期对康缘药业进行研究并发布了研究报告《短期业绩承压，长期发展向好》，本报告对康缘药业给出买入评级，当前股价为14.49元。
康缘药业(600557)
投资要点
事件：2024年上半年，公司实现营业收入22.6亿元(-11.49%，同比，下同)，实现归母净利润2.65亿元(-3.73%)，实现扣非归母净利润2.21亿元(-15.95%)。业绩低于我们预期。
前期高基数背景下业绩承压，口服剂型表现亮眼：23H1公司业绩基数较高；此外，我们认为24H1国内医药领域反腐力度进一步加大也对公司业绩造成一定影响。分季度看，24Q2公司实现收入9亿元(-24.98%)，实现归母净利润1.17亿元(-12.59%)，实现扣非归母净利润0.81亿元(-34.22%)；分产品线看，24Q2公司注射液剂型实现收入3亿元(-46.8%)，胶囊剂型实现收入2.1亿元(-19.3%)，口服液剂型实现收入1.75亿元(+25.3%)，片丸剂实现收入0.87亿元(-10.9%)，贴剂实现收入0.53亿元(-8.8%)，颗粒剂、冲剂实现收入0.58亿元(-14.6%)，凝胶剂实现收入0.13亿元(+61.9%)。
合规化营销深度推进，OTC建设有望贡献增量：在专业营销、合规营销的大背景下，公司强化学术转型赋能，“潘医生”工程，即强化产品知识培训和诊疗六步技能培训。通过“潘医生工程”的专业赋能，可助力公司营销团队学术和专业提升，将康缘创新中药的学术信息、临床价值精准地传递给客户，满足患者临床需求。有望逐步将公司的研发优势转化为销售成果，助力公司长期发展。此外，公司高度重视布局OTC，聚焦与十大连锁的合作，以项目合作为依托，确定长期合作战略，倾力建设公司在OTC中成药领域的品牌形象，提升品牌影响力，未来有望贡献额外增量。
研发投入持续加强，研发成果不断转化：24H1，公司研发费用3.4亿元(-6.67%)，研发费用率15.01%(+0.77pct)，公司研发投入始终处于高位，公司持续推动新产品研发，中药提交药品上市注册申请(NDA)品种3个(龙七胶囊、参蒲盆安颗粒、玉女煎颗粒)，完成Ⅲ期临床研究品种2个(双鱼颗粒、苏辛通窍颗粒)，获得临床试验批准通知书2个(羌芩颗粒、七味脂肝颗粒)；我们认为，持续不断的研发投入，对公司中药创新药的成果转发提供了有效的支撑，未来公司有望持续补充产品梯队，为公司长期发展提供助力。
盈利预测与投资建议：考虑到公司目前正处于销售转型阵痛期，业绩承受一定压力，我们将公司24-25年归母净利润预测由6.1/7.4亿元下调至5.6/6.5亿元，同时预计2026年公司归母净利润为7.2亿元，当前市值对应PE为15/13/11X，同时考虑到公司是国内创新中药龙头，拥有丰富的在研管线，长期发展向好，维持“买入”评级。
风险提示：销售改革进展不及预期，政策重大变更风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券高初蕾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.2%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.57亿，根据现价换算的预测PE为12.94。
最新盈利预测明细如下：
